新的证券法3月1日起月实行。　　国务院办公厅印发了《关于贯彻实施修改后的证券法有关工作的通报》(全称《通报》)，部署作好修改后的《中华人民共和国证券法》(全称新的证券法)贯彻实施工作。新的证券法全面推行证券发售登记制度、明显提升证券违法违规成本、完备投资者维护制度、更进一步增强信息透露拒绝、完备证券交易制度、压实中介机构市场“看门人”法律职责、建立健全多层次资本市场体系、增强监管执法人员和风险防控等。

　　多位专家学者回应，“Ultra”证券法不断扩大了证券的定义，全面推行登记制，提升了投资者维护水平，减轻了对违法行为的处罚力度，是我国资本市场完备基础制度的又一崭新成果，标志着我国资本市场的市场化、法治化迈上新台阶。　　国办发文部署新的证券法贯彻实施工作　　《通报》认为，本次证券法修改为打造出一个规范、半透明、对外开放、有活力、有韧性的资本市场获取了有力法制确保，对深化金融供给外侧结构性改革，完善具备高度适应性、竞争力、普惠性的现代金融体系，确保国家经济金融安全性具备最重要意义。各地区、各有关部门要作好自学宣传，分类分层积极开展培训，大大提升证券行政执法人员依法行政、依法监管、依法治市能力。

　　《通报》明确提出，要急剧前进证券公开发行登记制：　　一是具体方法实行股票公开发行登记制改革。证监会要会同有关方面，更进一步完备科创板涉及制度规则，提升登记审查透明度，优化工作程序。研究制订在深圳证券交易所创业板试点股票公开发行登记制为的总体方案，并大力创造条件，主动明确提出在证券交易所其他板块和国务院批准后的其他全国性证券交易场所实施股票公开发行登记制为的方案，涉及方案经国务院批准后实行。

在证券交易所有关板块和国务院批准后的其他全国性证券交易场所的股票公开发行实施登记制前，之后实施核准制。　　二是实施好公司债券公开发行登记制拒绝。依据修改后的证券法规定，公开发行公司债券应该依法经证监会或国家发展改革委登记。

　　三是完备证券公开发行登记程序。　　《通报》具体，要依法处罚证券违法犯罪不道德。

增大对欺诈发售、违规信息透露、中介机构并未勤劳品行以及操控市场、内幕交易、利用未公开信息展开证券交易等相当严重妨碍市场秩序不道德的公安部门力度。强化行政执法与刑事司法交会，增强信息分享和线索通报，提升案件收押公安部门效率。公安机关要增大对证券违法犯罪不道德的压制力度，构成有效地威吓。要强化投资者合法权益维护。

采行有力有效地措施，依法维护投资者尤其是中小投资者合法权益，稳健前进由投资者维护机构代表投资者驳回证券民事赔偿金诉讼的制度。　　《通报》特别强调，要减缓清扫完备涉及规章制度。证监会、司法部等部门要对与证券法有关的行政法规展开专项清扫，及时明确提出改动建议。有关部门要对照证券法修改后的新拒绝，抓住的组织清扫涉及规章制度，作好立改废释等工作，作好政策交会。

　　新的证券法的“十变”　　和此前实行的证券法比起，新的证券法系统总结了多年来我国证券市场改革发展、监管执法人员、风险防控的实践经验，在深入分析证券市场运营规律和发展阶段性特点的基础上，做出了一系列新的制度改革完备：　　一是全面推行证券发售登记制度。在总结上海证券交易所成立科创板并试点登记制为的经验基础上，新的证券法贯彻落实十八届三中全会关于登记制改革的有关拒绝和十九届四中全会完备资本市场基础制度拒绝，按照全面推行登记制为的基本定位，对证券发售制度做到了系统的改动完备，体现了登记制改革的决意与方向。同时，考虑到登记制改革是一个趋向的过程，新的证券法也许可国务院对证券发售登记制为的明确范围、实行步骤展开规定，为有关板块和证券品种具体方法实行登记制腾出了适当的法律空间。

　　二是明显提升证券违法违规成本。新的证券法大幅提高对证券违法行为的惩处力度。

如对于欺诈发售不道德，从原本最低可处筹措资金百分之五的罚款，提升至筹措资金的一倍；对于上市公司信息透露违法行为，从原本最低可判处六十万元罚款，提升至一千万元；对于发行人的有限公司股东、实际掌控人的组织、勾结专门从事欺诈陈述不道德，或者掩饰涉及事项造成欺诈陈述的，规定最低可判处一千万元罚款等。同时，新的证券法对证券违法民事赔偿金责任也做到了完备。如规定了发行人等不遵守公开发表允诺的民事赔偿金责任，具体了发行人的有限公司股东、实际掌控人在欺诈发售、信息透露违法中的罪过推断、连带赔偿金责任等。　　三是完备投资者维护制度。

新的证券法另设专章规定投资者维护制度，做出了许多甚有亮点的决定。还包括区分普通投资者和专业投资者，有针对性的作出投资者权益维护决定；创建上市公司股东权利交由行使征求制度；规定债券持有人会议和债券代为管理人制度；创建普通投资者与证券公司纠纷的强迫调停制度；完备上市公司现金收益制度。

特别是在有一点注目的是，为适应环境证券发售登记制改革的必须，新的证券法探寻了适应环境我国国情的证券民事诉讼制度，规定投资者维护机构可以作为诉讼代表人，按照“指明解散”“默示重新加入”的诉讼原则，依法为受害者投资者驳回民事损害赔偿诉讼。　　四是更进一步增强信息透露拒绝。新的证券法另设专章规定信息透露制度，系统完备了信息透露制度。

还包括不断扩大信息透露义务人的范围；完备信息透露的内容；特别强调应该充份透露投资者做出价值辨别和投资决策所必须的信息；规范信息透露义务人的强迫透露不道德；具体上市公司收购人应该透露增持股份的资金来源；奠定发行人及其有限公司股东、实际掌控人、董事、监事、高级管理人员公开发表允诺的信息透露制度等。　　五是完备证券交易制度。优化有关上市条件和注销情形的规定；完备有关内幕交易、操控市场、利用未公开信息的法律禁止性规定；增强证券交易实名制拒绝，任何单位和个人不得违反规定，无偿证券账户或者借出他人证券账户专门从事证券交易；完备上市公司股东平安保险制度；规定证券交易停车复牌制度和程序化交易制度；完备证券交易所防控市场风险、确保交易秩序的手段措施等。

　　六是实施“放管服”拒绝中止涉及行政许可。还包括中止证券公司董事、监事、高级管理人员供职资格核准；调整会计师事务所等证券服务机构专门从事证券业务的监管方式，将资格审核改回备案；将协议并购下的契约并购义务免税由经证监会减免，调整为按照证监会的规定减免收到契约等。　　七是压实中介机构市场“看门人”法律职责。

规定证券公司不得容许他人以其名义直接参与证券的集中于交易；具体保荐人、结算的证券公司及其必要责任人员并未履行职责时对受害者投资者所不应分担的罪过推断、连带赔偿金责任；提升证券服务机构并未遵守勤劳品行义务的违法惩处幅度，由原本最低可判处业务收入五倍的罚款，提升到十倍，情节严重的，处以停止或者禁令专门从事证券服务业务等。　　八是建立健全多层次资本市场体系。将证券交易场所区分为证券交易所、国务院批准后的其他全国性证券交易场所、按照国务院规定成立的区域性股权市场等三个层次；规定证券交易所、国务院批准后的其他全国性证券交易场所可以依法成立有所不同的市场层次；具体非公开发行的证券，可以在上述证券交易场所出让；许可国务院制订有关全国性证券交易场所、区域性股权市场的管理办法等。　　九是增强监管执法人员和风险防控。

具体了证监会依法监测并防止、处理证券市场风险的职责；缩短了证监会在执法人员中对违法资金、证券的失效、查禁期限；规定了证监会为防止市场风险、确保市场秩序采行监管措施的制度；减少了行政妥协制度，证券市场诚信档案制度；完备了证券市场禁入制度，规定被市场禁入的主体，在一定期限内不得专门从事证券交易等。　　十是不断扩大证券法的适用范围。将存托凭证明确规定为法定证券；将资产反对证券和资产管理产品载入证券法，许可国务院按照证券法的原则规定资产反对证券、资产管理产品发售、交易的管理办法。同时，考虑到证券领域跨境监管的现实必须，具体在我国境外的证券发售和交易活动，妨碍我国境内市场秩序，伤害境内投资者合法权益的，依照证券法追究责任法律责任等。

　　此外，此次证券法修改还对上市公司并购制度、证券公司业务管理制度、证券注册承销制度、跨境监管协作制度等作了完备。　　资本市场改革展开时　　法治供给的完备，让资本市场全面深化改革更进一步。

　　证监会减缓制订、改动完备设施规章制度，完备证券市场基础制度。2月21日，废除了18部证券期货规范性文件，主要对不几乎适应环境证券市场发展实践中、不适应环境资本市场全面深化改革必须、不合乎上位法规定、所规范事项已不不存在或已继续执行完、或者有数新的规则不予规范的制度文件等，不予废除。　　交易所也对照新的证券法增强了信息透露拒绝，上交所印发通报回应，上市公司“董监高”应该按照新的证券法规定，对定期报告签订书面证实意见。

董监高应该确保上市公司及时、公平地透露信息，所透露的信息现实、精确、原始。董监高无法确保定期报告内容的真实性、准确性、完整性或者有异议的，应该在书面证实意见中发表意见并陈述理由，上市公司应该透露。上市公司未予透露的，董监高可以必要申请人透露。

　　未来，在深圳证券交易所创业板试点股票公开发行登记制为的总体方案，主动明确提出在证券交易所其他板块和国务院批准后的其他全国性证券交易场所实施股票公开发行登记制为的方案，倍受期望。　　证监会法律部主任程合红此前回应，实行登记制不有可能一步到位，一蹴而就，证券市场有有所不同的板块，有有所不同的证券品种，证券法许可国务院对登记制为的明确范围、实行步骤做出明确规定，就是要具体方法实行登记制，对于目前仍未实行登记制为的板块和品种，还将之后限于改动前的证券法中关于证券发售核准的规定。

　　程合红认为，证监会正在抓住研究前进创业板登记制改革，将充分考虑市场实际，尤其是要做到好证券发售、证券登记、市场承受能力有机统一交会，按照国务院的统一部署，具体方法、稳健前进。　　北京大学法学院教授彭冰认为，登记制并不意味著不对发售材料展开审查，而是审查的关注点再次发生了变化，从对发行人否具备“持续盈利能力”从而否具备投资价值的审查，变成对信息透露文件的完善性展开审查，“辨别发行人否合乎发售条件、信息透露拒绝，敦促发行人完备信息透露内容”，这意味著行政权力行使的性质再次发生了转变，政府和企业的关系再次发生根本性变化，强化了证券监管体系向市场化转化成的趋势。

　　另外，在增强行政处罚的同时，证券法还通过民事诉讼、证券市场禁入制度、诚信档案规定增大违法成本。全国人大常委会法工委经济法室副主任王翔回应，新的证券法就是要通过综合治理发挥优势，让违法行为人在经济上不但无利可图，而且还要受到一定的损失，在社会信用评价上受到一定的减损，多重惩处压制证券违法行为，提升违法行为的成本，希望营造的一个“风清气于是以”的市场。

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